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Michael Hainsworth [00:06:16] Vous êtes devenu un investisseur en capital de risque en 2000, juste avant l’effondrement de la bulle technologique. Quelles leçons avez-vous tirées de cette crise qui s’applique au monde actuel de taux d’intérêt élevés, de faibles valorisations et d’incertitude économique? 

Krishna Srinivasan [00:06:28] Merci de m’avoir rappelé que je me suis lancé dans ce secteur en 2000, Michael. De nos jours, les gens me présentent comme un caïd (OG) de l’investissement en capital de risque au Texas, et je rappelle toujours aux gens qu’« O » ne signifie pas « vieux » (old). Les leçons à tirer de ces périodes sont extrêmement pertinentes quant à notre façon de percevoir les investissements et le développement soutenus des entreprises dans le contexte actuel. Dans un pays où les capitaux sont abondants, les gens ont oublié de bâtir des entreprises durables. Les capitaux sont devenus une drogue qui camouflait beaucoup de défauts des entreprises. Vers 1999 ou 2000, vous pouviez bâtir des entreprises en fonction de ce que nous appelions des coups d’œil, qu’il s’agisse du nombre de visiteurs qui ont consulté le site Web, et non sur le fait que vous générez des revenus, etc. Ainsi, nous avons commencé à voir beaucoup d’entreprises récemment qui disposaient de capitaux abondants, mais dont la croissance n’était pas rentable. Pour bon nombre de ces entreprises, les capitaux sont devenus un hallali plutôt que le véritable produit fondamental et l’innovation, et la façon dont elles créaient de la valeur et prenaient de l’expansion. 

Michael Hainsworth [00:07:30] So Quels sont les trois principaux éléments que vous recherchez lorsque vous décidez où investir? 

Krishna Srinivasan [00:07:35] D’abord, nous nous demandons si vous bâtissez une entreprise durable, c’est-à-dire si vos produits conviennent véritablement au marché. Avez-vous réellement une productivité fondée sur les ventes unitaires en premier lieu? Bien entendu, on se demande ensuite quel est le plafond du RPV, et ainsi de suite. Deuxièmement, nous pensons que la nature des activités des entreprises est beaucoup plus en série. Lorsque vous avez beaucoup de capitaux, même avant d’avoir un produit adapté au marché, les gens commencent à investir dans les ventes et le marketing parce qu’ils le peuvent et ils commencent à vendre dans divers marchés finaux, diverses applications avec beaucoup d’équipes de vente et ainsi de suite. Ce qui se passe, c’est que dans un pays d’abondance, vous avez des ventes. De toute évidence, vous embauchez dix représentants et ils vendront tous quelque chose. Il est important de revenir aux principes de base, que la nature des activités soit en série ou séquentielle, de toujours trouver comment offrir un produit formidable pour la demande sur le marché, avant de prendre de l’expansion et d’investir dans les ventes et le marketing. Je crois que la nature doit être beaucoup plus en série. Enfin, préparez-vous à modifier vos objectifs. Les entrepreneurs ont l’impression que s’ils pouvaient atteindre ces millions de revenus, ces nombreux clients, ils croient qu’ils obtiendraient un financement à une valorisation soudainement intéressante. Malheureusement, les marchés macroéconomiques étant plus négatifs, les gens se disent soudainement : « Bon, ce n’est pas suffisant. Il faut que ce soit autre chose. » C’est très facile de se dire : « Oh non, ces personnes ont changé mes objectifs quant à ce qu’il faut pour passer à la prochaine ronde de financement. » C’est dans la nature des choses. Les gens doivent simplement être prêts à modifier leurs objectifs et, par conséquent, peut-être penser à en faire plus et à ne pas se soumettre à un seul objectif en particulier, ce vers quoi vous pouvez vous diriger. Vous devez être beaucoup plus souple et adaptable aux périodes économiques changeantes dans le contexte de la mobilisation de capitaux pour les prochaines rondes de financement. 

Jonathan Schupack [00:09:28] Je crois qu’en général, le financement de capital de risque a légèrement diminué. Je crois que le nombre d’entreprises qui ont obtenu du financement a diminué au cours des 18 derniers mois. Ce que nous avons vu, c’est une sorte de digestion de la nouvelle réalité économique. Il y a eu un certain écart entre les cours acheteur et vendeur, soit entre ce que les fondateurs recherchaient et ce que les investisseurs étaient prêts à payer. L’écart entre les cours acheteur et vendeur converge au fil du temps, alors que les deux parties s’adaptent à la nouvelle réalité. 

Michael Hainsworth [00:09:58] À quoi ressemble un écart entre les cours acheteur et vendeur pour vous, Krishna? 

Krishna Srinivasan [00:10:01] Oui. Cela change, en ce sens que même si nous avons été très disciplinés, même en 2019, 2020 et 2021, nous savions aussi que la fête ne pouvait pas durer longtemps. Bien entendu, les valorisations ont été massivement corrigées. Les valorisations des marchés publics ont considérablement diminué. De plus, un autre changement important est survenu, alors que pendant un certain temps, beaucoup d’entreprises avaient des valorisations de logiciels d’entreprise qui généraient de véritables revenus récurrents. Toutefois, ce sont toutes des entreprises transactionnelles, des entreprises uniques. Ces situations se sont donc corrigées encore plus radicalement, car ces entreprises ne sont tout simplement pas aussi intéressantes qu’une entreprise de logiciels d’entreprise traditionnelle. L’effet se répercute lentement dans l’écosystème, alors que les gens s’efforcent de déterminer ce qui devrait être la nouvelle normalité pour ce type d’entreprise, quel type d’entreprise devrait être évalué en fonction de la valeur ajoutée, quel type d’entreprise devrait être évalué en fonction des revenus annualisés. Nous devons donc revenir aux principes fondamentaux de la spécificité du secteur. À quoi ressemblent les valorisations dans le secteur? Il faut faire réapprendre en tenant compte de la conjoncture économique actuelle. 

Michael Hainsworth [00:11:09] Pouvez-vous comparer et établir les différences entre ce que vous voyez dans le domaine des entreprises en démarrage à Austin, Houston, Dallas, soit trois milieux très distincts. 

Krishna Srinivasan [00:11:19] Ce sont tous des marchés différents. Comme les manchettes l’indiquent, Austin finit par être le milieu le plus profond, le plus actif et le plus diversifié. Elle affiche les forces les plus profondes. On y trouve des sociétés qui offrent des logiciels d’entreprise, des logiciels d’infrastructure, des services techniques et même du commerce électronique. Il existe une variété de sociétés de biens de grande consommation intéressantes à Austin. Je dirais que Dallas est le deuxième marché en importance. C’est notamment grâce à une énorme quantité de services aux entreprises que l’on offre déjà à Dallas. Il s’agit de grandes sociétés qui offrent des services aux entreprises idéaux dans les secteurs du commerce de détail, de l’hôtellerie et des soins de santé. Tout cela existe là-bas. De plus, Dallas a été durement touchée par l’activité entrepreneuriale. Elle était très bien connue sur les marchés du matériel, des télécommunications et de l’optique entre le début de 2000 et 2002. Nous observons enfin une belle renaissance, une belle remontée dans le marché de Dallas. Houston demeure le marché le moins important. Je ne comprends pas pourquoi. On y trouve une énorme quantité de personnes compétentes et d’ingénieurs. C’est peut-être en raison de leurs priorités et du secteur de l’énergie. Les gens aiment travailler dans le secteur de l’énergie et ne deviennent pas entrepreneurs. Houston a une vaste gamme de sociétés de technologie médicale, dans lesquelles nous n’investissons pas. Il est donc possible qu’il y ait des activités dans le secteur des technologies médicales que nous ne connaissons pas, mais il devrait y avoir plus d’activités là-bas. Nous continuons d’espérer que cela commencera à faire vraiment avancer les choses en ce qui a trait au nombre d’entreprises qui arrivent sur le marché. 

Michael Hainsworth [00:12:53] Jonathan, qu’est-ce qui manque au Texas pour financer les entreprises tout au long de leur cycle de vie? 

Jonathan Schupack [00:13:00] Ce que nous constatons en général, c’est que les entreprises obtiennent du financement tout au long de leur cycle de vie, alors que je dirais qu’il nous manque peut-être un peu de capitaux locaux à un stade plus avancé. J’ai probablement reçu dix appels récurrents avec des fonds de capital de risque à un stade plus avancé à l’extérieur de l’État qui surveillent activement la situation. L’État a donc les yeux rivés sur lui, il a la visibilité, mais il n’a pas encore nécessairement les sommes locales qui proviennent de l’État. 

Michael Hainsworth [00:13:30] Je suis revenu à la métaphore de l’alpinisme et j’ai demandé à Krishna en quoi le fait d’être un investisseur en capital de risque au Texas exige qu’il soit plus qu’une simple source de financement. Il doit aussi être un sherpa. 

Krishna Srinivasan [00:13:45] C’est une excellente analogie, car mon guide principal lors de l’escalade du Kilimanjaro est simplement là pour faire tout ce qu’il faut pour nous amener au sommet et nous aider lors du retour, pas seulement au sommet. Nous avons le même état d’esprit. Je crois que la philosophie de base de la société est de se consacrer entièrement à nos fondateurs, au Texas et à l’ensemble de la communauté des entrepreneurs, et nous mettons l’accent sur le fait d’être des guides dévoués, ce qui guide tous nos gestes. Pour nous, en ce qui concerne nos fondateurs et nos entrepreneurs, nous reconnaissons qu’il s’agit d’un travail plutôt solitaire, surtout pour ceux qui sont chefs de la direction. Vous êtes leur ami. Vous êtes leur philosophe. Vous êtes leur guide et leur mentor. Vous êtes leur thérapeute. Vous êtes là pour les séances de libération du stress, et ainsi de suite. Dans l’ensemble, je pense que la philosophie, compte tenu de ce dont j’ai parlé, consiste à mériter le droit d’être la première personne qu’ils appellent pour lui faire part d’une bonne nouvelle ou d’une mauvaise nouvelle. C’est quelque chose qu’on mérite. On ne peut pas l’exiger. On ne peut pas obliger les gens à faire ces choses. Sur le plan tactique, cela signifie qu’il ne suffit pas d’assister aux réunions du conseil d’administration. Nous les aidons beaucoup sur le plan du recrutement, des stratégies de financement et de l’élaboration de présentations, soit tout ce qu’il faut pour bâtir une entreprise. 

Michael Hainsworth [00:15:27] Jonathan, le mentorat est un élément essentiel de tout ce que vous faites, n’est-ce pas? 

Jonathan Schupack [00:15:12] Il est important que les fondateurs choisissent de bons partenaires, de bons sherpas, des sherpas chevronnés sur cette voie, qu’il s’agisse de leur capital-investissement ou de leurs dettes, que ce soient des partenaires qui ont vécu des cycles et travaillé dans des circonstances difficiles, mais aussi dans des circonstances solides et positives. Ces partenaires nous ont permis d’atteindre nos objectifs. 

Michael Hainsworth [00:15:38] Krishna, s’il y a un point à retenir pour un fondateur qui envisage de démarrer une entreprise au Texas, quel devrait-il être? 

Krishna Srinivasan [00:15:48] Les meilleurs fondateurs qui s’adaptent au Texas incarnent l’esprit de la vie locale et la pensée mondiale. La vie locale désigne la façon dont vous tirez réellement parti de la force du marché local et cet esprit de collaboration qui symbolise clairement l’essence du Texas. Toutefois, vous n’essaierez pas de gagner l’insigne du meilleur au Texas. Vous tentez de bâtir la meilleure entreprise à l’échelle mondiale. Vous tentez de bâtir des sociétés dominantes à l’échelle mondiale qui peuvent dominer une catégorie, en tirant parti de tout ce que le Texas a à offrir, tout en essayant de bâtir des sociétés mondiales d’envergure qui dominent dans ces catégories respectives. 

Michael Hainsworth [00:16:27] De toute évidence, vous prêchez par l’exemple. Félicitations pour avoir recueilli 230 000 $ pour six organismes de bienfaisance de votre région. 

Krishna Srinivasan [00:16:35] Oh, merci beaucoup. Nous sommes ravis de ce programme. Toutefois, ce que mon cofondateur et moi avons décidé, c’est qu’il ne suffit pas de soutenir les entrepreneurs qui font des profits, mais, comme il y a plus de gens dans cette communauté, il est important de mobiliser les ressources de nos propres ressources, les ressources des entrepreneurs pour offrir une contribution à ces gens et à ces causes. C’est très important. C’est ce qui nous a permis de lancer une campagne plus officielle. Près d’un million de dollars ont été versés au cours des quatre dernières années. De plus, nous sommes très actifs individuellement au sein des conseils d’administration, car tout ce soutien dans l’ensemble de la collectivité est offert dans l’esprit des marées montantes : nous devons mobiliser tous les navires, et non seulement les gens qui travaillent dans la communauté des entrepreneurs en technologie. C’est un autre aspect extrêmement important de la philosophie de LiveOak. 

Michael Hainsworth [00:17:26] En établissant des parallèles entre l’ascension du mont Kilimanjaro et le parcours entrepreneurial, nous découvrons l’importance de faire ce premier pas, de diviser une aventure ambitieuse en étapes faciles à gérer et de célébrer chaque réalisation en cours de route. Le fondateur d’une entreprise en démarrage d’aujourd’hui doit se concentrer sur la création d’entreprises durables, sur l’adaptation des produits au marché avant l’expansion et il doit se préparer à s’adapter à l’évolution de la dynamique du marché. Le contexte diversifié des entreprises en démarrage au Texas, où Austin se démarque comme une plaque tournante dynamique, a besoin de plus de capitaux locaux pour les entreprises qui en sont à un stade plus avancé. Pour Krishna et Jonathan, leur rôle de mentors va au-delà du financement, reflétant la philosophie de LiveOak Venture Partners et de Services financiers Innovation CIBC, où le soutien, les conseils et l’engagement communautaire jouent un rôle central. Le principal point à retenir fait écho à l’essence de la vie locale, qui est étroitement liée à la pensée mondiale pour les entrepreneurs du Texas, en tirant parti des ressources locales tout en aspirant à créer des entreprises influentes à l’échelle mondiale. 

Michael Hainsworth [00:18:27] Vous écoutiez le balado de Services financiers Innovation CIBC, où nous apprenons les secrets de l’innovation, de l’économie et de la réussite des entrepreneurs qui ouvrent la voie à l’avenir. Si ce n’est pas déjà fait, je vous invite à vous abonner au balado dans Apple Podcasts, à donner une note à l’émission et à nous dire ce que vous en avez pensé. Je m’appelle Michael Hainsworth. Je vous remercie d’avoir été des nôtres.