La dilution du capital est une considération centrale lors de chaque tour de financement d’une startup. Elle touche les fondateurs, les premiers employés et les investisseurs – en particulier durant les phases de forte croissance où la levée de capitaux est essentielle.
Lors de la prise de décisions de financement, les fondateurs et les équipes dirigeantes doivent équilibrer le besoin de liquidités avec la volonté de protéger la propriété et de conserver le contrôle. Dans ces situations, la dette de capital-risque peut offrir une source importante de capital de croissance non dilutif pour les startups.
La dilution du capital se produit lorsqu’une entreprise émet de nouvelles actions, réduisant ainsi le pourcentage de propriété des actionnaires existants. C’est une étape normale lors de la levée de capitaux, en particulier pour les entreprises à forte croissance qui traversent plusieurs tours de financement.
Lorsqu’elle est abordée de manière stratégique, elle peut accélérer la croissance et créer plus de valeur pour tous les actionnaires. L’objectif est d’augmenter suffisamment la valeur de l’entreprise à chaque tour de financement afin que même un pourcentage de propriété réduit devienne plus précieux.
Comprendre comment la levée de capital de croissance impacte la structure de l’entreprise et sa capacité à exécuter ses plans devrait faire partie de la stratégie financière dès le début.
La dilution du capital se produit par deux mécanismes principaux : l’émission immédiate et différée d’actions.
La cause la plus fréquente de dilution pour les startups et les entreprises à forte croissance est l’arrivée de nouveaux investisseurs, souvent des fonds de capital-risque.
Bien qu’un tour de financement apporte à l’entreprise le capital nécessaire pour croître, il augmente aussi le nombre d’investisseurs ayant une part dans l’entreprise – et réduit la propriété des fondateurs et des premiers employés.
Certains instruments retardent l’effet de la dilution :
La dilution du capital affecte les parties prenantes de manière différente selon le stade de croissance de l’entreprise.
Les fondateurs et les investisseurs existants subissent généralement la plus forte dilution lorsque l’entreprise est encore jeune, car à une valorisation plus faible, le capital investi achète une part proportionnellement plus importante.
À l’inverse, les tours de financement plus avancés entraînent moins de dilution pour les actionnaires existants, car la valorisation plus élevée exige de vendre un pourcentage moindre pour lever le capital nécessaire.
Une propriété réduite peut diminuer l’influence et le contrôle du fondateur sur son entreprise. Les nouveaux investisseurs peuvent avoir des priorités différentes, surtout s’ils deviennent membres du conseil d’administration. Cela peut influencer tout, des opérations quotidiennes à la direction stratégique de l’entreprise.
Les fondateurs pourraient voir leur capacité à négocier des conditions favorables pour eux-mêmes diminuée s’ils détiennent une part moindre. Par ailleurs, les investisseurs de la première heure, préoccupés par la dilution de leurs actions, pourraient chercher à sortir, privant potentiellement l’entreprise d’un soutien et d’une expertise à long terme.
En cas d’acquisition ou d’introduction en bourse, une dilution excessive du capital réduirait également le montant perçu par les fondateurs et les investisseurs.
Il existe des sources de financement que les entreprises peuvent utiliser pour éviter la dilution du capital.
La dette de capital-risque est le choix le plus populaire pour un capital de croissance non dilutif destiné aux startups et aux entreprises à forte croissance.
Elle peut aider les entreprises à :
La dilution du capital concerne toute entreprise qui lève des fonds propres. Pour réussir, il n’est pas nécessaire de l’éviter, mais il faut la gérer en planifiant les tours de financement et en comprenant les compromis.
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