Le financement par capital de risque est une forme de financement de plus en plus importante dans l’écosystème de l’innovation, qui permet aux entreprises, où qu’elles en soient, d’accéder plus rapidement à du financement de capital de croissance qu’avec un emprunt bancaire traditionnel.
En évaluant bon nombre des mêmes mesures qu’utilisent les investisseurs en capital de risque et les investisseurs en capital d’investissement dans leurs analyses de placement, les prêteurs de capital de risque fournissent une partie du capital de croissance nécessaire pour financer le développement de produits, la croissance des revenus et l’expansion du marché à un coût moins élevé que la mobilisation de capitaux supplémentaires.
Malgré son importance croissante, les principes fondamentaux du financement par capital de risque peuvent sembler contre-intuitifs pour les entrepreneurs qui ne connaissent pas le secteur. Abordons quelques questions courantes et idées fausses au sujet du financement par capital de risque.
Il faut souvent des années aux entreprises technologiques novatrices pour devenir rentables alors qu’elles mettent au point des produits, acquièrent des clients et consacrent des ressources à leur expansion.
Bien que ces investissements « consomment » généralement des liquidités, ils peuvent accroître la valeur de l’entreprise. Ce profil de risque est un signal d’alerte pour la plupart des prêteurs, mais les prêteurs de capital de risque reconnaissent les avantages plus importants et peuvent fournir du capital de croissance beaucoup plus rapidement qu’avec un emprunt bancaire traditionnel.
La présence d’investisseurs en actions de grande qualité est un signal positif pour les prêteurs de capital de risque. Pour un prêteur, cela indique que l’entreprise bénéficiera d’une solide gouvernance externe et de conseils qui cadrent avec les activités. Un prêteur progressif reconnaîtra les entreprises en croissance rapide qui ont recours à des technologies révolutionnaires et élargira ou tirera parti des capitaux propres qu’elles ont mobilisés au moyen d’une solution souple de capital de risque.
Bien entendu, ces entreprises seront toujours assujetties à une évaluation du risque, mais les critères sont différents de ceux pour un prêt ordinaire. Le financement par capital de risque met l’accent sur des indicateurs uniques comme le revenu annuel récurrent, le taux de croissance, les marges brutes et les mesures de fidélisation de la clientèle.
Au bout du compte, les entreprises dont la croissance est de 5 % par année et qui sont rentables sont moins intéressantes pour les prêteurs de capital de risque qu’une entreprise dont la croissance est de 40 % et qui consomme encore beaucoup de liquidités. En d’autres mots, c’est la croissance que finance le capital de risque.
Contrairement au financement par actions, le financement par capital de risque est peu dilutif, ce qui a peu d’incidence, voire aucune, sur le tableau de la structure du capital actuel. Lorsque des actions sont concernées, elles prennent généralement la forme de bons de souscription pour acheter des actions de société à une date ultérieure et reflètent un profil de risque plus élevé de la facilité de capital de risque proposée. Ces bons de souscription sont plus courants à un stade très précoce du financement par capital de risque, lorsque le niveau de consommation des investissements ou des liquidités est assez élevé. Toutefois, à mesure que les entreprises dépassent le risque du capital de risque ou atteignent une certaine ampleur, ils sont beaucoup moins courants.
C’est important, car cela permet à une entreprise en croissance rapide d’accroître son potentiel et de se diriger vers sa prochaine ronde de financement par actions sans renoncer à une partie importante de ses activités. Lorsque vient le temps d’un événement de sortie – une vente ou un premier appel public à l’épargne (PAPE) – cela maximisera les rendements pour les fondateurs et les premiers investisseurs.
Des phases de démarrage aux séries A et B, et au-delà, les entreprises de l’économie de l’innovation doivent franchir des étapes importantes. Plus une entreprise peut progresser vers l’atteinte de ces objectifs avant de nécessiter des investissements en actions supplémentaires, plus la valeur de l’entreprise est élevée lors du prochain cycle de financement et moins elle est diluée pour les actionnaires actuels. En élargissant le potentiel d’une entreprise, le financement par capital de risque représente une option intéressante pour les fondateurs et les actionnaires actuels.
Par exemple, dans le cas d’une sortie de 100 M$, si les fondateurs et les actionnaires étaient en mesure de conserver ne serait-ce que 5 % plus de capitaux propres, cela signifierait 5 M$ de produit supplémentaire qui seraient versés aux actionnaires.
Une idée fausse courante au sujet du financement par capital de risque est qu’il s’agit d’une solution de rechange aux investissements en capital de risque, alors qu’en fait, les deux formes de financement se complètent souvent.
Un bon prêteur de capital de risque ne voudra jamais intervenir et faire office de représentant pour tous les capitaux propres. L’objectif est plutôt d’élargir et d’utiliser les capitaux propres déjà en place en fournissant des capitaux supplémentaires afin de stimuler la croissance.
Le financement par capital de risque peut offrir un répit qui permet aux fondateurs de faire face aux revers inévitables ou à d’autres obstacles et d’éviter d’avoir à faire appel à leurs investisseurs pour obtenir plus de financement.
Le financement par capital de risque est le plus souvent utilisé comme capital de croissance, que ce soit pour accroître le potentiel, investir dans les ventes et le marketing lorsqu’une entreprise a trouvé un produit qui convient au marché ou pour des acquisitions.
Le financement par capital de risque peut vraiment changer les choses dans les situations où du financement est nécessaire rapidement, comme pour une acquisition. Les nouveaux financements par actions peuvent comprendre des tournées de présentation et des contrôles préalables qui durent des mois, tandis que le financement par capital de risque peut être approuvé en un mois ou deux, ou même moins si votre prêteur actuel se mobilise.
En cas de fusions et acquisitions, les prêteurs de capital de risque travailleront en étroite collaboration avec les bailleurs de capital de risque d’une entreprise pour optimiser les sources et l’utilisation des fonds nécessaires à la conclusion. Cela vise à s’assurer qu’il y a suffisamment de capital pour effectuer l’acquisition (y compris les remboursements secondaires) et fournir le capital nécessaire pour aller de l’avant après la conclusion. Dans ces situations, le financement par capital de risque peut servir de complément parfait aux capitaux propres utilisés pour effectuer l’opération. Dans certains cas, il peut s’agir du seul capital nécessaire.
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