La levée de fonds suit rarement une trajectoire linéaire. Pour les startups et les entreprises à forte croissance, le parcours est jalonné de tours de financement successifs, chacun visant à aider l’entreprise à atteindre son prochain jalon.
Mais comment la dette de capital-risque s’intègre-t-elle à chaque étape de financement ?
Du bootstrapping à l’introduction en bourse (IPO), ce guide explique comment la dette de capital-risque peut s’aligner avec les différentes étapes de la levée de fonds.
Si vous souhaitez savoir à quel moment lever une dette de capital-risque, lisez d’abord Quand lever une dette de capital-risque : Conseils de timing pour votre parcours de financement.
Le bootstrapping consiste pour les fondateurs à s’appuyer sur leurs économies personnelles, les premiers revenus et le soutien de leur entourage pour valider une idée et commencer à bâtir l’entreprise.
Le financement pré-amorçage est la première étape d’investissement externe, généralement apportée par des investisseurs providentiels, des fonds de capital-risque en amorçage ou des accélérateurs. À ce stade, la plupart des fondateurs se concentrent sur la validation du concept, l’étude de marché ou les premiers recrutements.
La plupart des fournisseurs de dette de capital-risque ne proposent pas de produits aux entreprises en pré-amorçage, car elles ne sont pas suffisamment matures pour permettre une évaluation fiable du risque.
Le financement d’amorçage est le premier tour de table formel en actions, visant à transformer une idée en un produit viable et évolutif. C’est aussi à ce moment que les startups commencent à formaliser leur modèle financier et à élaborer des stratégies de mise sur le marché.
Ce tour inclut généralement des fonds de capital-risque early-stage à la recherche d’une proposition de valeur claire, d’une opportunité de marché et de premiers signes de traction. À ce stade, les investisseurs accordent plus d’importance à l’équipe et au problème résolu qu’aux revenus ou à l’échelle de l’entreprise.
La dette de capital-risque est rare à ce stade en raison du niveau de risque élevé. Toutefois, les entreprises générant déjà des revenus à ce stade peuvent être considérées comme viables par certains prêteurs.
La Série A finance généralement la transition du développement produit à la commercialisation. L’entreprise doit alors disposer d’un modèle économique solide.
Les investisseurs évaluent à ce stade la traction sur le marché, les revenus récurrents et la viabilité d’un plan de croissance durable.
La Série A valide le profil de risque de l’entreprise, permettant aux prêteurs de proposer des financements avec plus de confiance.
La dette de capital-risque est souvent levée immédiatement après la clôture du tour, pour profiter de la dynamique du financement en actions. Elle sert alors de capital de croissance, prolongeant la trésorerie, complétant le fonds de roulement ou aidant à faire le pont vers la Série B.
En Série A, la dette de capital-risque aide aussi à limiter la dilution, renforçant la position de négociation de l’entreprise pour le tour suivant.
La Série B finance la croissance au-delà de la traction initiale. Les fonds servent à élargir les opérations, renforcer l’acquisition de clients et augmenter le chiffre d’affaires, avec des investissements dans le recrutement, le marketing et l’entrée sur de nouveaux marchés.
À ce stade, les investisseurs recherchent un modèle économique bien établi, un bon product-market fit et des indicateurs clés de performance solides. Ils exigent souvent un plan d’affaires viable pour soutenir une croissance durable.
La dette de capital-risque est couramment levée après la Série B, notamment chez les entreprises affichant des revenus et des taux de consommation de trésorerie prévisibles.
À ce stade, un prêt de capital-risque peut financer l’expansion sans dilution immédiate, permettant à l’équipe de direction d’atteindre des jalons justifiant une valorisation supérieure lors de la Série C.
Les tours de Série C et suivants financent souvent l’extension de la gamme de produits ou l’expansion internationale. Certaines entreprises poursuivent jusqu’aux séries D, E, F et au-delà.
À ce stade, l’entreprise est bien établie, avec des revenus significatifs et une présence claire sur le marché. Les investisseurs de ces tours incluent souvent des hedge funds, des fonds crossover, des fonds de private equity et même des investisseurs publics souhaitant investir avant l’IPO.
La dette devient plus structurée et flexible après la Série C. Les prêteurs peuvent proposer des prêts à terme, des financements basés sur les revenus ou des lignes de fonds de roulement. Ces outils aident à éviter une levée de fonds en actions excessive lorsque l’entreprise est proche de la rentabilité ou d’un événement de sortie.
Un prêt de capital-risque peut aussi servir de capital relais (« bridge »), éliminant la nécessité d’une nouvelle levée de fonds en actions ou prolongeant la trésorerie de l’entreprise. Ce type de financement relais est également appelé financement mezzanine.
L’IPO ou l’acquisition constitue souvent l’objectif final pour les entreprises financées par le capital-risque. Une IPO réussie nécessite une planification approfondie, la conformité à des réglementations complexes et l’implication de nombreux acteurs nouveaux et existants.
Une entreprise peut être acquise à n’importe quel stade de sa croissance. Pour les sociétés soutenues par le capital-risque, les acquéreurs recherchent le potentiel de croissance, la complémentarité stratégique et l’accès à de nouvelles technologies.
La dette est moins courante juste avant une IPO, mais elle peut jouer un rôle dans l’optimisation de la structure du capital ou le financement des dernières phases de croissance.
Certaines entreprises utilisent des prêts relais pour prolonger leurs opérations lors de la préparation à la cotation ou à une acquisition. La dette de capital-risque peut également financer des acquisitions, car elle est disponible rapidement et n’entraîne pas de dilution supplémentaire du capital.
Pour en savoir plus sur le financement d’une acquisition avec de la dette de capital-risque, lisez Agir vite et ne pas diluer : comment utiliser la dette de capital-risque pour financer des acquisitions.
CIBC Innovation Banking possède 25 ans d’expérience spécialisée auprès des entreprises technologiques et des sciences de la vie en phase de croissance, de la Série A jusqu’à l’IPO.
Contactez notre équipe pour découvrir comment nous pouvons vous aider à optimiser votre structure de capital et accélérer votre croissance.
Depuis plus de 25 ans, nous avons aidé plus de 800 entrepreneurs et investisseurs à progresser à chaque étape de leur parcours de croissance.
